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我國(guó)紡織服裝市場(chǎng)分析（上）
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期：2007-12-18
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- 投資要點(diǎn)
中國(guó)紡織服裝國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)無(wú)人撼動(dòng)。雖然面臨人民幣升值、美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速等壓力，但中國(guó)的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有因此而受到影響，一方面印度等其他國(guó)家也面臨同樣的出口壓力，另一方面其他國(guó)家出口規(guī)模與中國(guó)相去甚遠(yuǎn)，中國(guó)具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)占有能力。由于中國(guó)在歐美市場(chǎng)仍有較大提升空間，隨著08、09年歐美配額取消，中國(guó)出口額增長(zhǎng)仍能達(dá)到15%。
消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)。中國(guó)的消費(fèi)基數(shù)和人口基數(shù)決定隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，紡織服裝消費(fèi)必定進(jìn)入一個(gè)較快的增長(zhǎng)期，行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素也將從出口拉動(dòng)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。判斷08、09年中國(guó)紡織服裝鞋帽批發(fā)與零售額分別增長(zhǎng)18%、20%，若僅考慮服裝零售額，則增長(zhǎng)更為樂(lè)觀(guān)，08、09年將達(dá)到30%。
2008年行業(yè)仍景氣運(yùn)行。行業(yè)將獲得出口與內(nèi)需雙輪驅(qū)動(dòng)，在生產(chǎn)壓力影響有限的判斷下，08、09年行業(yè)銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)總額增長(zhǎng)均為20%和25%。
行業(yè)評(píng)級(jí)中性，關(guān)注五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)。雖然08年紡織服裝出口會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但我們更看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，從國(guó)內(nèi)消費(fèi)熱點(diǎn)中尋找投資機(jī)會(huì)將更為安全，建議關(guān)注體育用品、女性服飾、嬰兒消費(fèi)品、商務(wù)服裝和家紡產(chǎn)品、非自有品牌專(zhuān)業(yè)零售商產(chǎn)品五類(lèi)消費(fèi)熱點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。人民幣加速升值、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩短期內(nèi)會(huì)對(duì)紡織服裝出口產(chǎn)生影響。
2007年中國(guó)紡織服裝運(yùn)行再超預(yù)期
截止2007年8月，中國(guó)紡織服裝規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入15102億元同比增長(zhǎng)22%，利潤(rùn)總額517億元同比增長(zhǎng)37%，毛利率10.38%，凈利率3.42%，與去年同期基本持平，行業(yè)運(yùn)行指標(biāo)繼2006年之后再次超出市場(chǎng)預(yù)期。
眾所周知2007年中國(guó)紡織服裝運(yùn)行環(huán)境承受重壓，首先人民幣對(duì)美元升值加速，全年將達(dá)到6%；其次占中國(guó)紡織服裝出口額2/3的服裝出口退稅率由13%下調(diào)到11%；再者美國(guó)、歐盟仍對(duì)中國(guó)紡織服裝有30%左右的配額限制。
另外，勞動(dòng)要素價(jià)格上漲、部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)環(huán)保壓力加大等均為減利利器。
如果按照理論測(cè)算，上述不利因素?zé)o疑會(huì)使行業(yè)陷入虧損境地，但來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)有增無(wú)減，同時(shí)巨大的內(nèi)需市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)，使得行業(yè)運(yùn)行再次超出預(yù)期。
中國(guó)紡織服裝國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)無(wú)人撼動(dòng)
紡織服裝出口量?jī)r(jià)齊升
為了實(shí)現(xiàn)全球紡織服裝貿(mào)易自由化，《ATC協(xié)議》制定了特殊的過(guò)渡性安排：設(shè)限國(guó)分別在1995年、1998年、2002年和2005年對(duì)相當(dāng)于1990年進(jìn)口額的16%、17%、18%和49%的產(chǎn)品取消數(shù)量限制。自2005年1月1日起，所有紡織品服裝貿(mào)易實(shí)現(xiàn)自由化，ATC協(xié)議自行中止。但2005年中國(guó)紡織服裝出口歐美的井噴態(tài)勢(shì)成為歐美從2006年開(kāi)始再次施加配額限制的導(dǎo)火索。
盡管面臨種種壓力，但隨著全球紡織服裝貿(mào)易自由化進(jìn)程段，中國(guó)紡織服裝出口結(jié)束大起大落的局面，開(kāi)始進(jìn)入黃金階段。2002年以來(lái)，扣除每年1－3月的春節(jié)因素影響，出口額增長(zhǎng)率走勢(shì)一直保持平穩(wěn)，2007年1－9月中國(guó)紡織服裝出口1267億美元，同比增長(zhǎng)19.91%。
除了紡織服裝出口額繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，中國(guó)服裝出口價(jià)格自2002年以來(lái)也節(jié)節(jié)攀升，2007年1－9月扣除匯率因素服裝出口價(jià)格增長(zhǎng)4%。中國(guó)紡織服裝出口正在逐步走出以量取勝的增長(zhǎng)方式。
出口壓力未能動(dòng)搖國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)
從2000年到2006年，全球紡織服裝出額中只有中國(guó)、印度和土耳其份額上升，其中中國(guó)上升12.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到27.2%，印度和土耳其分別只上升0.3和0.8個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.7%。到2006年印度和土耳其紡織服裝出口規(guī)模只占中國(guó)的13.6%。
在過(guò)去的六年中，中國(guó)紡織服裝出口競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，能對(duì)中國(guó)夠構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的印度、土耳其增長(zhǎng)勢(shì)頭并不明顯，而更多的國(guó)家紡織服裝出口競(jìng)爭(zhēng)力連續(xù)下滑。
2007年雖然中國(guó)面臨貨幣升值、通貨膨脹等出口壓力，但印度面臨的壓力并不比中國(guó)輕。截至2007年11月16日，2007年人民幣對(duì)美元升值5.26%，對(duì)歐元貶值4.93%，而印度盧比對(duì)美元升值12.5%，對(duì)歐元升值1.58%。2007年11月人民幣實(shí)際有效匯率較年初升值幅度為2.867%，而盧比實(shí)際有效匯率升值4.95%。2007年印度批發(fā)物價(jià)指數(shù)波動(dòng)范圍也達(dá)到6.69%-2.97%。預(yù)計(jì)2007年印度紡織服裝出口額將下降10%左右，僅為約170億美元，而中國(guó)將會(huì)同比增長(zhǎng)20%左右，達(dá)到1700億美元左右，兩國(guó)差距進(jìn)一步拉大。中國(guó)的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)并沒(méi)因?yàn)槌隹趬毫Χ艿接绊憽?
目前中國(guó)在國(guó)際紡織服裝貿(mào)易中一支獨(dú)秀的局面很難被撼動(dòng)，一方面印度等其他國(guó)家紡織服裝出口規(guī)模與中國(guó)相去甚遠(yuǎn)，中國(guó)具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)占有能力，另一方面其他國(guó)家也面臨出口壓力，中國(guó)國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)有增無(wú)減，因此面對(duì)出口壓力，中國(guó)紡織服裝出口仍取得了量?jī)r(jià)齊升的理想局面。
出口歐美仍有較大提升空間
由于美國(guó)和歐盟長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)實(shí)行配額限制，2006年中國(guó)僅占美國(guó)紡織服裝進(jìn)口額的29.02%，占?xì)W盟25國(guó)的比例也只有29.52%，而在無(wú)配額的日本市場(chǎng)，中國(guó)占日本紡織服裝進(jìn)口額的79.77%。
過(guò)去的十年，中國(guó)紡織服裝出口歐美復(fù)合增長(zhǎng)分別為17.0%和15.6%，遠(yuǎn)高于歐美7.08%和6.83%的紡織服裝進(jìn)口增長(zhǎng)，隨著2008年、2009年歐美配額再次取消，國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)將幫助中國(guó)繼續(xù)提高在歐美市場(chǎng)的份額。
預(yù)計(jì)2008年紡織服裝出口額增長(zhǎng)15%
美國(guó)是中國(guó)紡織服裝第一大出口國(guó)，目前美國(guó)由于次級(jí)債引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)已逐漸確立，并開(kāi)始在居民的消費(fèi)行為中產(chǎn)生影響。2007年8月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)開(kāi)始下降，至2007年11月已降為87.3。中國(guó)紡織服裝出口美國(guó)增幅從2007年7月份開(kāi)始明顯下降，印度出口美國(guó)也走勢(shì)低迷。
我們判斷美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩短期內(nèi)對(duì)中國(guó)紡織服裝出口有一定影響，使增幅下降，由2007年的20%降為10%左右，但增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)變，而長(zhǎng)期看不利因素將變成有利因素。首先紡織品服裝消費(fèi)作為生活必需品對(duì)收入或收入增長(zhǎng)率下降有較強(qiáng)的剛性；其次中國(guó)紡織服裝產(chǎn)品物美價(jià)廉的特征更符合美國(guó)當(dāng)前趨于節(jié)儉的消費(fèi)趨勢(shì)；最后中國(guó)國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)決定中國(guó)最具化不利因素為有利因素的可能。
以日本市場(chǎng)為例，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的11年中，日本從中國(guó)進(jìn)口紡織服裝增速明顯超過(guò)GDP增長(zhǎng)。2006年日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值較1995年僅增長(zhǎng)3%，但從中國(guó)進(jìn)口紡織品服裝金額增長(zhǎng)100%，中國(guó)已占日本紡織服裝進(jìn)口額的79.77%。
可以看出，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣沒(méi)有影響其進(jìn)口中國(guó)的紡織服裝產(chǎn)品。
我們并不否認(rèn)人民幣加速升值和美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速短期內(nèi)會(huì)影響中國(guó)紡織服裝出口的增長(zhǎng)，同時(shí)出口基數(shù)不斷擴(kuò)大也是出口增速放緩原因之一，但考慮到2008年歐盟對(duì)中國(guó)配額將取消，中國(guó)對(duì)歐盟的出口增長(zhǎng)將由2007年的20%提高到30%，加上中國(guó)強(qiáng)大的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)，2008年中國(guó)紡織服裝出口額增長(zhǎng)仍能達(dá)到15%。
消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)
國(guó)內(nèi)紡織服裝消費(fèi)開(kāi)始升溫
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)國(guó)內(nèi)紡織服裝消費(fèi)開(kāi)始升溫，行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素將由出口拉動(dòng)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)變。
2006年中國(guó)城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均衣著支出分別達(dá)到902元和168元，同比增長(zhǎng)12.56%和13.08%，尤其是農(nóng)村居民衣著支出增長(zhǎng)自2005年開(kāi)始首次超越GDP增長(zhǎng)率。2006年中國(guó)限額以上服裝鞋帽與針紡織品批發(fā)零售額達(dá)到6459億元同比增長(zhǎng)16.28%，2007年1－9月為5310億元，同比增長(zhǎng)16.51%。若僅看服裝零售額數(shù)據(jù)，情況更為樂(lè)觀(guān)。2006年中國(guó)服裝類(lèi)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率為18.8%，高于社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率5.1個(gè)百分點(diǎn)，2007年10月服裝類(lèi)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率上升為32.6%，高于社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率14.5個(gè)百分點(diǎn)。
在國(guó)內(nèi)紡織服裝零售額保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)，紡織品和服裝的零售價(jià)格指數(shù)也結(jié)束了1997年以來(lái)的8年持續(xù)下跌，于2006年6月開(kāi)始回升。我們認(rèn)為零售價(jià)格回升是國(guó)內(nèi)紡織服裝消費(fèi)升溫最顯著的特征。雖然2007年8月以來(lái)服裝零售價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)短暫下跌，但長(zhǎng)期向上趨勢(shì)并未改變。
從工業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)值統(tǒng)計(jì)口徑看，自2003年以來(lái)我國(guó)紡織服裝內(nèi)銷(xiāo)占比持續(xù)上升，2006年達(dá)到73%，2007年1－8月繼續(xù)上升為75.5%。
我國(guó)纖維產(chǎn)量雖然占全球30%，但2004年中國(guó)人均纖維消費(fèi)量為僅為6.6公斤/年，是發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的25%，比全球平均水平低30%�？梢灶A(yù)計(jì)龐大的人口在高速成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，將被激發(fā)出無(wú)限的需求潛能，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將為中國(guó)紡織服裝業(yè)發(fā)展提供一片嶄新的天地。
體育用品——分享奧運(yùn)盛宴
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上升期，中國(guó)體育用品市場(chǎng)僅占全球2%，其消費(fèi)潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有釋放出來(lái)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)體育用品市場(chǎng)將保持20%的復(fù)合增長(zhǎng)。
2006年中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋零售額占鞋類(lèi)總零售額比例為15%，而美國(guó)市場(chǎng)2002年已達(dá)到37%，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝零售額占服裝總零售額比例為7%，低于美國(guó)12%的比例，可見(jiàn)中國(guó)衣著消費(fèi)結(jié)構(gòu)中體育用品比例偏低。根據(jù)中信證券測(cè)算，2006年美國(guó)人均運(yùn)動(dòng)鞋消費(fèi)量為1.25雙/年，中國(guó)人均運(yùn)動(dòng)鞋消費(fèi)量約為0.09雙/年，中國(guó)人均消費(fèi)量是美國(guó)的1/14。無(wú)論從消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較，還是消費(fèi)數(shù)量絕對(duì)比較考量，中國(guó)的消費(fèi)水平都相當(dāng)?shù)�，我們預(yù)計(jì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)體育用品消費(fèi)將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。
相對(duì)于美國(guó)體育用品市場(chǎng)的高度集中，中國(guó)市場(chǎng)集中度也有較大提升空間。
2008年北京奧運(yùn)會(huì)將是一場(chǎng)空前的體育盛會(huì)，中國(guó)體育用品需求增長(zhǎng)可能超出預(yù)期，自有體育用品品牌企業(yè)（安踏體育和李寧）和代理國(guó)際體育用品品牌企業(yè)（百麗和中國(guó)動(dòng)向）均能從中受益。 - ■ 與【我國(guó)紡織服裝市場(chǎng)分析（上）】相關(guān)新聞
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